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课程回顾 | 丁志国《公司理财与投融资决策》

时间:2018-06-21 11:27来源:http://pku666.com/ 点击:

5月26日—27日
北大EMBA教授会成员
吉林大学金融学院 副院长
香柏投资基金管理有限公司董事长
吉林省高等学校“学科领军教授”
中央电视台财经频道(CCTV-2)《理财教室》主讲人
丁志国教授
为同学们带来
《公司理财与投融资》课程
 
 
 
现将笔记整理如下
财富管理与投资逻辑
投资的逻辑与人性之修为
金融投资财富获取的路径:信息不对称
1:我知道,而你不知道:内幕交易
2:我知道你也知道,我明白,而你不明白: 财富逻辑
3:我知道你也知道,我明白你也明白,我能做到,而你做不到:人性修为
一、管理财富动机
 
劳动所得:工资;投资所得:收益
投资者的选择:流动性驱动
 
经济增长L型,但个人可投资财富稳定上升
 
 
 
二、管理财富手段
 
如果:P2>P1 做多;如果:P2<P1 做空
买入商品:效用;买入投资品:价差
 
庞氏骗局与投资陷阱
中国居民的财富配置状况:与其他国家相比,国内居民资产结构中股票资产占比很低,只有3%,对比美国居民股票资产比例为29%。
 
 
三:财富管理结果
 
美国过去100年的投资年复合收益率(CPI=2.67)
1:股票投资:12%        4:收益型保险:5%*
2:基金投资:10.98%     5:黄金投资:2.8%
3:房地产投资:6%       6:银行储蓄:2.17%
 
银行储蓄的财富路径(2007年)
 
 
 
四、房地产投资的逻辑
1.中国房价贵不贵?
100万(房价)=30万(地上物)+70万(70年土地租金)
非物业税:买房价格=100万
物 业 税:买房价格=30+(70万/70年)=31万
 
2.中国房价会下跌?
100万(房价)=30万(首付款)+70万(银行贷款)
如果房价下跌40%,则房屋价值60万,银行欠款70万
100亿(银行信贷)=90亿(银行存款)+10亿(自有资金)  
 
3.金融市场上涨的动力究竟是什么?
 
 
 
 
五、大道至简
——风口选择的逻辑
 
 
 
 
 
 
 
 
 
六、资本市场的财富创造和再分配
1.财富创造的前提
    (1)以市值来度量财富
       t=0,投资者拥有100万元现金
       t=1,投资者拥有的投资品总市值100万元
       则,投资者核算的财富规模相等
    (2)非完全交易制度 
 
 
2.财富乘数案例
    投资过程中由于非完全交易,所导致的财富变化与真实货币变化之间的比率关系。
    财富乘数是交易过程中换手率的倒数。
    财富乘数广泛存在于投资市场(股票市场、房地产市场、集邮市场、艺术品市场等)。
 
◆准备进场100人
●每人投资1元钱
★结果将会怎样?
结论:财富的分配结果取决于排队的次序
选择的逻辑:选美过程
 价格的决定:空中楼阁
    预测的本质:反身性准则
★机构投资者为什么总是能够做得更好?
 
七、香柏基金的投资逻辑
投资机遇的逻辑:大道至简——风与猪的关系
                过程的绚烂与结果的美丽
投资标的的选择:风格重树与偏好转移——一致性引导
                一万个机会中的抉择——第一与合适
香柏基金的品味:自上而下——确定性“好”左侧投资
                收益与风险不对称——聪明钱(便宜)                                
香柏基金的愿景:阳光正道——中国最有品味的私募基金
                品味+科学+规则+交流=收益+幸福
 
八、投资逻辑与策略选择
认识时滞   +   决策时滞   +   外部时滞  =  过程的黑洞
你不买它不跌,你不卖它不涨       
多头不死熊市不止(多死牛来),空头不死牛市不止(空死熊来)
1:运气与能力的判别是投资开悟的起点
2:投资的最高境界就是思考与等待 
 
九、投资的逻辑结语
 “市场并不总是有那么多真正好的投资机会,高手,在他看得准的时候,敢于百分百地下注,All in。”                            
——乔治.索罗斯
“什么是好的投资,就是选择一家将来连傻瓜都能够看出来好的优秀公司,在傻瓜没来以前进场,静静地等傻瓜来,然后离开。”    
 ——沃伦.巴菲特


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